趨勢投資和價值投資

前言

投資策略之好壞除了要靠頭腦外，其勝負更需靠耐心與毅力。
人們在預防空頭所受到的損失，往往比空頭真正降臨時所受的損失來得更多。原因是為了預防空頭時段，投資人往往迷思、迷失及錯失了多頭股市的機會。


一. 趨勢投資的操作型定義

長期而言，一家公司股票價格的表現是與其業績表現呈正相關的。所以短期內股票的投資安全邊際和長期業績表現是股市戰場作戰勝負的關鍵，而耐心持有必終有回報。

在股市戰場裡投資一家公司而買賣其股票最基本的是要『順勢而為』，這裡的勢就是趨勢。看準了趨勢，並善用趨勢所帶來的買賣機會，那麼『執指為月』的技術分析等之效用就下降了一大半；反之，如果違背趨勢而執意買賣，那麼技術分析也毫無回天之力。

二. 價值投資的操作型定義

1. 買進條件：

股票所對應的內在真實價值，被市場供需買賣所形成的外在價格低估了很多。當股價除以內在價值處於收歛，當其收歛趨勢趨近於臨界值域下限時是最佳的買入時、價區域，也就是： 股價除以內在價值的一階導數趨近於零[d(P/V) → 0]，且二階導數大於零[d(d(P/V)) > 0]， 那麼分批買進這樣的股票後什麼都不用做 ，只須駕輕就熟於『守株待兔』，等到市場供需力量把股價推拉升到十足於反映真實價值的價位區域賣出即可獲利；

2. 賣出條件：

股票的價值被高估太多，則分批逢高賣出。當股價除以內在價值處於發散，當其發散趨勢趨近於臨界值域上限時是最佳的賣出時、價區域，也就是：股價除以內在價值的一階導數趨近於零[d(P/V) → 0] ，且 二階導數小於零[d(d(P/V)) < 0] 。

尋找或等待好公司股票的好價位，首先要理解投資者收益的基本原理。所謂投資者收益的基本原理就是：投資人對股價的收益並不依賴於股票所對應公司的實際利潤，而是取決於實際的利潤增長與投資者主流預期的利潤增長之間形成的差異，也就是說投資人著重於公司的獲利能力所帶來的股價變動。

3. 大部分表現最好的公司特徵：

 (1)略高於平均水平的本益比；
 (2)與平均水平持平的股利率；
 (3)遠高於平均水平的長期利潤增長率。

根據人類思為(思考與行為)模式，股市戰場裡投資人對公司業績增長率的期望都會提前反應在股票價格變動之中，股價比(P/X，如本益比、淨值比、殖利率、成長率比等；請參閱表. MICS-Stock Picker的實例)是衡量市場主流預期水平的最好指標。高股價比意味著市場主流預期股票所對應公司的價值增長率會高於市場平均水平。


 三. 結語 --- 你『解行相應』了嗎?

逢此次台灣股市重挫，價值投資戰士們，以前瞻性的膽識買進一些目前一般投資人不敢買的具有價值成長潛力的股票，以建立低成本高效益的價值投資部位，而且除非有很好的理由，否則千萬不要輕易賣出。其中股價下挫永遠都不是一個好理由。

你可以從最新的MICS-Stock Picker 表中精選價值投資潛力股 ，且以十足的耐心與毅力持有，最後你必定是股市戰場的勝利者 。

雖然崩盤或回檔任誰也無法避免，就像這次的證所稅政策議題對股市戰場所產生的衝擊是無法避免的，但這次市場的恐慌卻是在製造另一次價值投資的機會。你『解行相應』了嗎?


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