How to Ponder like a Speculator 掌握價值投資的精髓

前言：『刻舟求劍』、『緣木求魚』浪濤盡無數英雄豪傑

股價具有二種性格內涵，即對未來價值(純量)的領先彰顯及對資訊、情報(向量)的表徵與反應。

在股價一循環的運動週期裡，買賣雙方於市場裡追逐利潤最大化、風險最小化的行 為模式制約下，股價會以來回 振盪運動的模式領先反應出股票未來的價值(淨值、EPS及股利等)。

在非理性、不成熟的市場，大部份的人認為股價振 盪走勢比價值(淨值、EPS及股利等)的掌握更難、更不確定，因而轉向價值(淨值、EPS及股利等)，以掌握股價走勢，此乃『刻舟求劍』、『緣木求魚』也！


蓋因預估未來EPS等價值面的純量是比當下的股價更不真實，當下是無法全然有效地知道當期及未來EPS 等價值面的純量，所知道的都是市場上的少部份人的 『預估』，此『預估』就是『刻舟求劍』的『刻舟 』、『緣木求魚』的『緣木 』，此『刻舟』與『緣木 』 浪濤盡了無數英雄豪傑。

因此，掌握股價的脈動與趨勢才是股市裡『求劍』、『求魚』的王道。


以下是對台灣股市1345檔股票的論證與實證，實證結果請看連結(MICS - Stocks Picker )的表格及在附註的說明：



一、價格 ：= 價值格局

          =F( 價值 ; 格局 )

          價值 ：= 價質 { 質量, 素質, 品質....... .}；
          格局 ：= 市場對訊息的反應率 { 有效性, 彈性, 鋼性, 放大率,曲率....... }。


二、價值 ：= Pi = D1 / ( 1 + R)**1+ D2 / ( 1 + R)** 2 … + Pj / ( 1 + R )** j


  價值是股票所產生的未來現金流量的淨折現值 ( Net Present Value NPV )；
  也就是其未來各期股利及最後賣出價格的折現值 ( Discounted Value )之和；

         Pi : 在第 i 期時的買進價格；
         Dj :在第 J 期時的預估每股股利發放水準；
         Pj : 在第 J 期時的賣出價格；
         R : 投資者風險偏好所決定的折現率。

三、每股價值   每股股利   EPS  每股淨值

   EPS ─ 每股股利 = 每股淨值期末 ─ 每股淨值期初
   每股股利 : = EPS +每股淨值期初 ─ 每股淨值期末
   每股價值 : = F(EPS, 每股淨值 )

四、每股價格：= F(EPS , 每股淨值 ; 格局 )
        在市場格局的效應下, 股價會領先反應F( EPS ,每股淨值);
        在具效率的市場: 股價 =F( EPS , 每股淨值)

五、結論

    股價 ：= F(EPS, 每股淨值)
     F(EPS, 每股淨值) ：= 股價



附註：

MICS - Stocks Picker

股價臨界值：表中綠色欄的E(P)2011年是2011年股價的臨界值(亦為期望值)，股價在臨界值以上的屬超買區，在臨界值以下的屬價值被低估。股價達到臨界值表示已反應目前已知的所有基本面因素，有所期望的投資人已都進場買了。

 EPS臨界值：表中黃色欄的E(EPS) 2011年是2011年EPS的臨界值(亦為期望值)，eps在臨界值以上的屬EPS被高估，在臨界值以下的屬EPS被低估。