鴻海未來營運恐有失速風險

一. 前言

股價變動是領先『反應』公司營運業績之變動，當你確定公司的業績數據時，其股價變動老早已提前『反應』完了，而在接續在『反應』下一階段的營運業績！


二. 結論

鴻海的股價趨勢必將提早做出修正，以反應2013年鴻海營運業績的變動；

鴻海2012年11月份的營收創下歷史新高，但最近的股價的表現卻不如大盤，甚至連最起碼的100元關卡都跨不過去，主因是市場推測 ：鴻海代工的蘋果公司將下調2013年第1季iPhone5供應鏈訂單10％。


三. 對鴻海公司的定性究分析

1. 年底旺季的效應
因聖誕節及新年假期是市場對蘋果公司iphone 5等產品的高峰需求期，致使11月份是鴻海的出貨高峰期，其營收與營益都持續向上，但當出貨高峰已過，12月之後的業績將受影響；

2. 固定成本難以承受
而 鴻海與夏普合推的60吋液晶大電視，未來將持續遭遇韓國的威脅，獲利表現恐遭到壓縮；加上鴻海近期雖大量接蘋果公司iphone 5等產品的訂單，但集團旗下有80萬名員工用來應付蘋果產品線，未來蘋果公司的產品因市場需求不在創新，而致使對外代工廠商的下單水準將下滑，，此對於鴻 海未來整體營運造成衝擊；

3. 現有的競爭優勢難以持久
蘋果公司未來獲利將減速的原因，是來自於蘋果公司內部設計已少差異化，以及2013年上半年將有眾多競爭者的新機款上市。


四. 市場供需定量分析

1.競爭者介入
2013年上半年各家手機大廠新款手機將陸續推出，相對欠缺區隔化設計的iPhone5功能將失去競爭優勢；

2. 市場需求已出現結構性下降
市場對iPhone5的需求已出現結構性的下滑風險，預估2012年第4季出貨量將由4,800萬支降至4,400萬支，2013年第1季與第2季的出貨量，則分別將更進一步降到2,600至2,800萬支與2,200萬支。

3. 出貨高峰已過
●成熟市場的大多數電信業者缺貨情況不再，意味著iPhone5需求強勁情況不如iPhone4S，2011年第4季iPhone4S缺貨問題直到2012年第1季才解決，但第4季iPhone5缺貨問題 到了11月就紓解；

●2012 年第4季鴻海出貨iPhone約5,200萬支（4,400萬支iPhone5S與800萬支iPhone4S），若加上和碩的600萬支 iPhone4S，整體iPhone出貨約5,800萬支、年成長率達64％，均優於第3季的出貨2,400萬支與年成長率36％。

●預估2013年第1季iPhone5S出貨將下滑到2,600~2,800萬支，即使將iPhone4S加進去，也不過才3,500~3,800萬支，較2012年第4季下滑35％~40％，其年成長率僅6％，不但低於2012年第4季水準、也低於整體產業的水準。

●iPad mini賣贏10吋iPad，對鴻海不是一件好事，因為鴻海雖然拿下50％的iPad mini組裝訂單，卻100％組裝10吋iPad，而iPad mini的ASP卻僅有同級新iPad的60％，由於10吋iPad出貨已由2012年第3季的1,400萬台降到第4季的1,000至1,200萬台， 鴻海不但會受此衝擊，iPad mini的低ASP也會跟進影響。


五. 營收與營益率將下降

2012年第4季鴻海的營收成長率與營益率雖然可受惠於iPhone5強勁出貨，預期可分別達30％與4％的水準，但2013年第1季iPhone5出貨若如預期出現大幅下滑，營收恐較2012年第4四季下滑20％、營益率也會跌破3％。


六. 結論

因此，鴻海的股價趨勢必將提早做修正反應。


進一步閱讀：
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